Амбициозная программа может трансформировать рынок институциональных инвестиций в криптовалюту
Компания Strategy объявила о запуске нового капитального плана на $84 миллиарда, нацеленного на ускорение приобретения Bitcoin. Программа, названная «42/42 План», предусматривает привлечение $42 миллиардов через акционерный капитал и еще $42 миллиардов через инструменты с фиксированным доходом к 2027 году. Несмотря на зафиксированный чистый убыток в $4,2 миллиарда из-за нереализованных потерь по Bitcoin согласно новым правилам учета FASB, компания продолжает наращивать свой портфель, который уже превышает 550 000 BTC. Аналитики подчеркивают преимущество Strategy как первопроходца на рынке Bitcoin и ее способность масштабировать операции, что привело к росту акций компании на 3,3% после объявления стратегии.
Новый план «42/42» как продолжение агрессивной стратегии накопления Bitcoin
Анонсированный план «42/42» является логическим продолжением предыдущей программы «21/21», в рамках которой Strategy уже привлекла $42 миллиарда капитала. Примечательно, что $15 миллиардов из предыдущего плана еще не использованы, что указывает на методичный подход компании к наращиванию позиций в Bitcoin.
«Для Strategy эта новая программа капитала — не просто увеличение масштаба, а принципиальное ускорение темпов накопления Bitcoin», — комментирует Алексей Петров, старший аналитик по цифровым активам в инвестиционной компании Digital Capital Advisors. «Учитывая размер и скорость реализации предыдущего плана, можно предположить, что компания стремится закрепить свое лидерство на рынке институциональных инвестиций в Bitcoin и создать баланс, который будет трудно повторить конкурентам».
Под руководством CEO Майкла Сейлора Strategy продолжает внедрять инновационные финансовые инструменты для привлечения инвесторов. Компания фактически превратилась в прокси-инвестицию в Bitcoin для институциональных инвесторов, которые по регуляторным или внутренним ограничениям не могут напрямую владеть криптовалютой.
Структура плана «42/42», предусматривающая равное распределение между акционерным капиталом и долговыми инструментами, отражает стремление компании сбалансировать риски и оптимизировать структуру капитала. Инструменты с фиксированным доходом могут предоставить более предсказуемые затраты на финансирование, в то время как акционерный капитал позволяет разделить потенциальный рост с инвесторами.
Институциональная гонка за Bitcoin и позиция Strategy на рынке
Аналитики подчеркивают, что Strategy сохраняет преимущество первопроходца на рынке Bitcoin, несмотря на то, что более 70 компаний теперь конкурируют за долю на рынке стратегий, связанных с Bitcoin.
«Strategy остается наиболее масштабируемым инструментом для получения экспозиции к Bitcoin, подключаясь к крупным институциональным пулам, которые не могут получить доступ к Bitcoin ETF», — отметили аналитики из Bernstein.
«Мы наблюдаем формирование нового класса публичных компаний, основной ценностью которых является их портфель Bitcoin», — объясняет Мария Соколова, руководитель исследовательского отдела в криптовалютной инвестиционной фирме Blockchain Capital. «Strategy создала этот класс и продолжает определять правила игры, но растущая конкуренция указывает на формирование целой экосистемы публичных Bitcoin-прокси».
Стратегия накопления Bitcoin корпоративными игроками стала особенно заметна после пандемии COVID-19, когда опасения инфляции и обесценивания фиатных валют побудили компании диверсифицировать свои казначейские резервы. Strategy была одной из первых публичных компаний, которая начала масштабно конвертировать свои долларовые резервы в Bitcoin в 2020 году, и с тех пор последовательно расширяла эту стратегию.
С текущим портфелем более чем 550 000 BTC, Strategy контролирует примерно 2,6% от общего предложения Bitcoin, которое ограничено 21 миллионом монет. План «42/42», при полной реализации, потенциально позволит компании значительно увеличить эту долю, что может оказать существенное влияние на динамику спроса и предложения на рынке.
Финансовые результаты и перспективы для инвесторов
Несмотря на чистый убыток в $4,2 миллиарда, отраженный в последнем квартальном отчете, инвесторы продолжают оптимистично смотреть на Strategy. Примечательно, что этот убыток обусловлен нереализованными потерями по Bitcoin согласно новым правилам учета FASB, которые требуют от компаний отражать изменения в рыночной стоимости цифровых активов непосредственно в отчете о прибылях и убытках.
«Изменения в правилах учета FASB создают волатильность в отчетности, но фактически не влияют на фундаментальную стратегию компании или ценность ее Bitcoin-портфеля», — считает Дмитрий Волков, профессор финансов в Институте цифровой экономики. «Инвесторы, которые вкладываются в Strategy, в первую очередь ориентируются на ее способность эффективно наращивать позиции в Bitcoin, а не на квартальные колебания прибыли и убытков, вызванные изменениями цены криптовалюты».
Рост акций Strategy на 3,3% до $394,48 после объявления нового плана свидетельствует о том, что рынок позитивно оценивает амбициозную стратегию компании. Для долгосрочных инвесторов важно понимать, что Strategy фактически предлагает левередж-экспозицию к Bitcoin — при использовании заемного капитала для приобретения криптовалюты, потенциальные прибыли (и убытки) могут быть усилены.
«Инвестиции в Strategy представляют собой комбинацию веры в долгосрочный потенциал Bitcoin и доверия к способности руководства компании эффективно управлять структурой капитала и финансовыми рисками», — объясняет Соколова. «Для институциональных инвесторов, ограниченных в прямом доступе к криптовалютам, акции Strategy предоставляют привлекательную альтернативу, сочетающую регуляторную ясность с потенциалом роста Bitcoin».
По мере реализации плана «42/42» Strategy, вероятно, продолжит оставаться барометром институционального интереса к Bitcoin. Успешное привлечение капитала в объемах, близких к заявленным, будет сигнализировать о сохраняющемся аппетите к криптовалютным инвестициям среди традиционных игроков финансового рынка, несмотря на регуляторные неопределенности и рыночные колебания.