Стабильные резервы сигнализируют о вере в продолжение роста рынка

Несмотря на макроэкономическую неопределенность и 32-процентное падение от исторического максимума Bitcoin в 2024 году, майнеры первой криптовалюты не демонстрируют значительных признаков капитуляции. Согласно данным аналитического отчета Bitfinex Alpha, показатели on-chain активности майнеров продолжают сигнализировать о бычьих настроениях. По состоянию на 5 мая резервы майнеров составляют 1 808 674 BTC, практически не изменившись с декабря 2024 года, что указывает на осторожную стратегию удержания и отказ от значительных продаж. Эта устойчивость резервов и низкое давление продаж укрепляют представление о том, что майнеры сохраняют уверенность в потенциале дальнейшего роста Bitcoin.

Стабильность резервов майнеров как индикатор рыночной уверенности

Поведение майнеров традиционно рассматривается как важный индикатор настроений на рынке криптовалют. Будучи непосредственными производителями новых монет, майнеры часто первыми реагируют на изменения рыночных условий, корректируя свои стратегии продаж в зависимости от ожидаемой динамики цен.

В своем отчете аналитики Bitfinex Alpha подчеркивают: «Учитывая, что майнеры обычно вынуждены ликвидировать часть своих запасов для финансирования операционных расходов — таких как электричество, техническое обслуживание и заработная плата — их продолжающееся воздержание от продаж говорит о многом в отношении ожиданий будущего роста цен».

Особенно показательным является тот факт, что майнеры продолжают удерживать свои позиции даже после 32-процентного восстановления от апрельских минимумов. Это поддерживает идею о том, что, несмотря на недавнюю волатильность и макроэкономическую неопределенность, «мы, возможно, еще не увидели финальную стадию текущего бычьего цикла».

«Поведение майнеров в этом цикле заметно отличается от предыдущих», — комментирует Дмитрий Волков, аналитик криптовалютного рынка из CryptoQuant. «Если в прошлых циклах мы наблюдали массовую капитуляцию при значительных коррекциях рынка, то сейчас мы видим более зрелое и стратегическое поведение. Майнеры научились управлять своими балансами и избегать паники даже при существенных просадках».

Стабильность резервов особенно примечательна на фоне недавних изменений в тарифах на электроэнергию и усиления конкуренции за вычислительные мощности после халвинга, состоявшегося в апреле 2024 года. Несмотря на уменьшение вознаграждения за блок, крупные майнинговые компании воздерживаются от ликвидации своих запасов Bitcoin, что указывает на их долгосрочную уверенность в ценовых перспективах.

Puell Multiple и другие метрики подтверждают отсутствие давления продаж

Помимо данных о резервах, аналитики Bitfinex указывают на важный индикатор — Puell Multiple, который измеряет соотношение между ежедневной эмиссией Bitcoin в долларовом выражении и средним значением этого показателя за последние 365 дней. Этот множитель является ключевым индикатором рентабельности майнинга и исторически использовался для выявления периодов чрезмерной доходности, когда майнеры склонны к продажам.

Согласно отчету, Puell Multiple остается значительно ниже исторически повышенных пороговых значений, что подтверждает отсутствие у майнеров стимула для продажи. Обычно значения выше 2 сигнализируют об увеличении активности продаж, но текущий уровень Puell Multiple предполагает, что масштабные продажи майнеров маловероятны.

«Puell Multiple — это не единственный индикатор, демонстрирующий здоровую ситуацию в майнинговом секторе», — объясняет Елена Соколова, исследователь из Blockchain Research Lab. «Мы также наблюдаем исторически низкие значения индекса Miner’s Capitulation Index, который объединяет данные о хешрейте, сложности и ценовой динамике. Все эти метрики указывают на то, что майнеры сейчас не находятся под сильным экономическим давлением, вынуждающим их распродавать запасы».

Дополнительным фактором, поддерживающим способность майнеров удерживать позиции, стало развитие альтернативных источников дохода, включая участие в энергетических программах по балансировке нагрузки на сеть и возможность продажи избыточного тепла. Эти инновационные подходы помогают майнинговым компаниям снижать операционные расходы и уменьшать зависимость от немедленной продажи добытых монет.

Стратегические последствия для рынка и долгосрочные перспективы

Стабильные резервы и низкое давление продаж со стороны майнеров имеют важные стратегические последствия для всего рынка криптовалют. Отсутствие капитуляции в этом сегменте снижает риск внезапных ценовых шоков, связанных с массированными продажами крупных объемов Bitcoin.

«Майнеры исторически были значимым источником давления продаж на рынок», — отмечает Марк Джонсон, старший аналитик из Digital Asset Research. «В предыдущих циклах мы видели, как вынужденные продажи майнеров усиливали нисходящие движения цены. Текущее воздержание от продаж может рассматриваться как буфер, защищающий рынок от чрезмерной волатильности в периоды коррекции».

Несмотря на оптимистичные сигналы, эксперты предупреждают о сохраняющихся рисках, связанных с глобальной макроэкономической ситуацией. Неопределенность в отношении денежно-кредитной политики ведущих центральных банков, геополитическая напряженность и потенциальные регуляторные изменения могут оказать существенное влияние на рынок криптовалют, независимо от текущей стратегии майнеров.

«Хотя поведение майнеров действительно дает основания для оптимизма, важно понимать, что это лишь один из многих факторов, влияющих на ценовую динамику Bitcoin», — предупреждает Александр Петров, руководитель исследовательского отдела в криптоинвестиционной фирме Blockchain Capital. «Институциональные потоки, макроэкономические события и изменения в регуляторной среде могут перевесить влияние майнинговой активности в краткосрочной перспективе».

Тем не менее, аналитики Bitfinex приходят к выводу, что структурные сигналы продолжают указывать на потенциал дальнейшего роста в текущем цикле. Хотя рынок остается подверженным краткосрочным колебаниям, устойчивое поведение майнеров создает основу для стабильности в среднесрочной перспективе.

«Если смотреть на исторические паттерны, то период между халвингом и пиком бычьего рынка обычно составляет от 12 до 18 месяцев», — напоминает Соколова. «Учитывая, что последний халвинг произошел в апреле 2024 года, а майнеры продолжают удерживать свои запасы, есть основания полагать, что рынок еще не реализовал весь потенциал роста в текущем цикле».

Таким образом, сдержанное поведение майнеров в условиях рыночной волатильности может рассматриваться как один из фундаментальных индикаторов, поддерживающих долгосрочный бычий тезис для Bitcoin, несмотря на краткосрочные колебания и коррекции.