Goldman Sachs прогнозирует новую эру в международных резервах

Согласно недавнему анализу Goldman Sachs Group Inc., агрессивная тарифная политика президента США Дональда Трампа вызывает новую волну глобальной дедолларизации, вынуждая центральные банки и участников рынка искать альтернативы доллару США в условиях растущей геополитической напряженности. Азиатские валюты, в частности южнокорейская вона, сингапурский доллар и китайский юань, могут получить наибольшую выгоду от этих процессов, постепенно увеличивая свою долю в международных резервах и трансграничных расчетах. Этот сдвиг представляет собой не просто краткосрочную реакцию на текущую политическую ситуацию, но отражает долгосрочную структурную трансформацию международной валютной системы.

Азиатские валюты как бенефициары дедолларизации

В аналитической записке от 30 апреля, подготовленной стратегами Дэнни Сувана-прути и Риной Джио, Goldman Sachs отмечает, что хотя доллар и евро продолжают доминировать в глобальных резервах, распределение в пользу так называемых «нетрадиционных» активов может вскоре превзойти их. «Мы полагаем, что диверсификация от доллара сохранится, поскольку эта тенденция прочно укоренилась за последнее десятилетие», — пишут аналитики.

Среди азиатских валют южнокорейская вона выделяется как особенно перспективный кандидат на увеличение доли в международных резервах. Согласно аналитикам, спрос на валюту Южной Кореи может возрасти благодаря ожидаемому включению страны в индекс государственных облигаций FTSE World Government Bond Index в 2025 году, что откроет двери для большего числа международных инвесторов в облигации.

Статистика демонстрирует уже начавшийся процесс: доллар США торговался на уровне 1 420,94 воны в среду, снизившись на 11,20 воны или 0,78% по сравнению с предыдущей торговой сессией. За последние четыре недели доллар упал на 3,54% по отношению к воне, хотя в годовом исчислении американская валюта укрепилась на 3,14%.

Сингапурский доллар также демонстрирует укрепление относительно американской валюты. С 30 марта доллар США ослаб на 2,80% против сингапурского доллара, а за последние 12 месяцев он упал на 4,01%.

«Мы наблюдаем зарождение новой парадигмы в международной валютной системе», — комментирует Виктор Чен, аналитик по валютным рынкам азиатско-тихоокеанского региона. «Азиатские валюты, особенно те, что подкреплены сильными экономиками и стабильными финансовыми системами, становятся все более привлекательными как для инвесторов, так и для центральных банков, ищущих диверсификации своих резервов».

Китайский юань: стратегия долгосрочного доминирования

В Восточной Азии Китай предпринимает стратегические шаги для продвижения юаня как альтернативы доллару США. Китайский президент Си Цзиньпин и его администрация активно работают над изменением политики для стимулирования международного использования юаня вместо американской валюты.

В начале апреля Народный банк Китая (PBOC) расширил свои трансграничные финансовые услуги во Вьетнаме и Камбодже через China UnionPay, финансовую сетевую систему, контролируемую центральным банком. Расширение UnionPay включает платежные системы на основе QR-кодов, которые позволяют туристам и малому бизнесу использовать QR-коды вместо долларов в повседневных транзакциях.

Одновременно с этим, офшорные своп-линии юаня PBOC с иностранными центральными банками достигли рекордных 4,3 триллиона юаней (591,2 миллиарда долларов) в феврале. PBOC также обязался укрепить собственную международную платежную систему CIPS и продвигать интеграцию технологии блокчейн, являющейся основой цифрового юаня Китая.

«Стратегия Китая многогранна и нацелена на долгосрочную перспективу», — объясняет Мария Ковалева, эксперт по международным финансовым системам. «Пекин использует комбинацию традиционных финансовых инструментов, таких как своп-линии, с инновационными технологиями, включая цифровой юань и системы на основе блокчейна, чтобы создать полноценную альтернативу доминирующей долларовой системе».

Эти усилия уже дают результаты: индекс доллара Bloomberg упал более чем на 7% после пикового значения в феврале, поскольку спрос на американскую валюту на рынке форекс объемом 7,5 триллиона долларов в день ослабевает.

«Соединенные Штаты, использующие тарифы как оружие, поставили под сомнение безопасность американских активов», — считает Е. Юнцзянь, заместитель генерального менеджера исследовательского отдела Bank of Communications. «Это, в свою очередь, сделало активы в юанях более привлекательными и поможет расширить трансграничное использование китайской валюты».

«Трамп 2.0» и ускорение конца доллара как мировой резервной валюты

С момента возвращения в Белый дом 20 января президент Дональд Трамп внедрил наиболее высокие тарифные барьеры вокруг экономики США более чем за столетие. Его целями стали преимущественно страны, ведущие бизнес с Китаем — стратегия, которая, по мнению экономистов, нанесет ущерб доминированию доллара как резервной валюты.

На недавней пресс-конференции заместитель управляющего PBOC Лу Лэй заявил, что протекционизм и торговые трения с США вынуждают китайские компании, инвестирующие за рубежом, переориентироваться с Запада. «Односторонность, протекционизм… и повышенные тарифы влияют на глобальную цепочку поставок», — отметил он.

Официальные лица в Национальной комиссии по развитию и реформам Китая, такие как исследователь Цюй Фэнцзе, рассматривают сценарий, в котором Китай опережает США по глобальному влиянию. В концепции, которую он назвал «Восход Востока и Закат Запада», Фэнцзе прогнозирует, что сокращение цепочки поставок будет способствовать укреплению юаня и поможет Китаю «сломать старый порядок международной валютной системы».

«Торговая политика Трампа создает непреднамеренные последствия, ускоряя процесс дедолларизации, который уже был в движении», — поясняет Александр Петров, директор аналитического центра по глобальным валютным рынкам. «Парадоксально, но попытки защитить американскую экономику через тарифы могут подорвать одно из ключевых преимуществ США — статус доллара как мировой резервной валюты».

Новый финансовый порядок: последствия и перспективы

Происходящие изменения в структуре международных резервов и платежных систем будут иметь далеко идущие последствия для глобальной экономики, финансовых рынков и геополитики.

Во-первых, диверсификация резервов центральных банков может привести к снижению спроса на американские государственные облигации, что потенциально увеличит стоимость заимствований для правительства США и осложнит финансирование рекордного бюджетного дефицита.

Во-вторых, растущая роль азиатских валют может изменить структуру международной торговли, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где страны могут начать более активно использовать локальные валюты вместо доллара США для взаиморасчетов.

В-третьих, усиление роли китайского юаня потенциально может укрепить геополитическое влияние Китая, особенно среди стран, участвующих в инициативе «Пояс и путь», которые уже имеют тесные экономические связи с Пекином.

«Мы наблюдаем не просто краткосрочное колебание валютных курсов, а фундаментальный сдвиг в архитектуре международной финансовой системы», — утверждает Елена Соколова, профессор международных финансов в Высшей школе экономики. «Этот переход от однополярной долларовой системы к более многополярной валютной среде будет постепенным, но его последствия будут ощущаться десятилетиями».

Для инвесторов и бизнеса эти изменения создают как вызовы, так и возможности. Компаниям, работающим на международных рынках, придется разработать более сложные стратегии хеджирования валютных рисков в мире, где доминирование доллара больше не является абсолютным. Инвесторы должны будут переоценить свои портфели с учетом меняющейся динамики валютных рынков и потенциального перераспределения глобальных потоков капитала.

В то же время, переход к более многополярной валютной системе может способствовать большей стабильности мировой экономики в долгосрочной перспективе, снижая риски, связанные с чрезмерной зависимостью от одной резервной валюты и финансовой политики одной страны.

По мере того как этот процесс набирает обороты, роль международных организаций, таких как Международный валютный фонд и Банк международных расчетов, в координации и управлении многополярной валютной системой, вероятно, возрастет, создавая новую архитектуру глобального финансового управления для XXI века.