Это может создать искусственный дефицит и спровоцировать рост до $200K
Компания MicroStrategy, возглавляемая Майклом Сэйлором, вышла на беспрецедентные темпы накопления биткоина, приобретая криптовалюту на сумму около $2 млрд ежемесячно с ноября 2024 года. Этот показатель в 9 раз превышает объемы покупок за любой предыдущий год, что фактически создает ежемесячное «синтетическое халвинг-событие», поскольку компания выкупает больше биткоинов, чем добывается майнерами. С таким темпом накопления MicroStrategy уже собрала в своем портфеле более 550,000 BTC, устанавливая новый стандарт институционального спроса, который может спровоцировать устойчивый дефицит на рынке и стать катализатором роста цены биткоина до $200,000 и выше.
Беспрецедентная стратегия накопления
Согласно представленным графикам, MicroStrategy резко изменила свою стратегию приобретения биткоина начиная с ноября 2024 года. Если раньше компания покупала криптовалюту относительно равномерными партиями, то последние пять месяцев демонстрируют экспоненциальный рост объемов закупок.
«Что-то щелкнуло на рынках в ноябре 2024 года», – отмечают аналитики, наблюдая за графиком полугодовых приобретений биткоина MicroStrategy. Диаграмма наглядно показывает, что объемы закупок во второй половине 2024 года и начале 2025 года не имеют исторических прецедентов.
Для контекста: до 2024 года максимальная сумма, которую компания тратила на приобретение биткоина за целый год, составляла $2,6 млрд. Сейчас же MicroStrategy инвестирует сопоставимую сумму ежемесячно, что свидетельствует о кардинальном изменении стратегии и масштабов операций.
Если взглянуть на кумулятивный график, можно увидеть, как кривая приобретений буквально взмывает вверх в последние два квартала. Это указывает не только на увеличение темпов накопления, но и на качественное изменение подхода компании к инвестированию в биткоин.
От корпоративной казначейской стратегии к центробанковскому подходу
Изначально, когда MicroStrategy начала покупать биткоин в 2020 году, это позиционировалось как казначейская стратегия – альтернатива хранению денежных резервов в долларах США. Майкл Сэйлор, CEO компании, неоднократно объяснял, что видит в биткоине защиту от инфляции и обесценивания фиатных валют.
Однако нынешние масштабы приобретений выходят далеко за рамки простого хеджирования корпоративного баланса. По сути, MicroStrategy теперь действует в логике, больше напоминающей поведение центральных банков при формировании золотовалютных резервов.
«То, что делает MicroStrategy сейчас, фундаментально меняет парадигму корпоративных инвестиций в криптовалюты», – комментирует Алекс Тапскотт, аналитик RBC Capital Markets. «Мы наблюдаем переход от тактического размещения части корпоративных резервов в биткоине к стратегическому накоплению цифрового актива в масштабах, сопоставимых с операциями суверенных фондов».
Действительно, если сравнить запасы биткоина у MicroStrategy (более 550,000 BTC) с золотыми резервами некоторых стран, то компания уже опережает многие государства по стоимости своих активов. При текущих ценах портфель MicroStrategy оценивается примерно в $57 миллиардов, что сопоставимо с золотыми резервами таких стран, как Индия или Нидерланды.
Создание синтетического дефицита
Особенно важным аспектом стратегии MicroStrategy является то, что компания фактически создает «синтетический халвинг» каждый месяц.
Для понимания масштаба: при текущем вознаграждении в 3,125 BTC за блок, майнеры добывают около 13,500 новых биткоинов в месяц. При цене около $100,000 за BTC это эквивалентно примерно $1,35 миллиарда в месяц. MicroStrategy, покупая биткоины на $2 миллиарда ежемесячно, не только поглощает всю новую эмиссию, но и создает дополнительное давление покупок на вторичном рынке.
«Это беспрецедентная ситуация», – объясняет Вилли Ву, криптоаналитик и создатель платформы Woobull. «Одна публичная компания фактически выкупает больше биткоинов, чем добывается во всей сети. Это может создать устойчивый структурный дефицит, особенно учитывая, что MicroStrategy следует стратегии строгого ‘buy-and-hold’ без намерения продавать».
Традиционно халвинг (сокращение вознаграждения майнеров вдвое), происходящий примерно раз в четыре года, рассматривается как катализатор роста цены биткоина из-за снижения темпов поступления новых монет на рынок. Стратегия MicroStrategy фактически усиливает этот эффект, искусственно сокращая доступное предложение.
Возможные последствия для рынка биткоина
Эксперты отмечают, что агрессивная стратегия накопления MicroStrategy может иметь серьезные последствия для всего рынка биткоина.
Во-первых, это может спровоцировать «эффект заражения» среди других публичных компаний. Видя успех MicroStrategy и рост стоимости ее акций на фоне увеличения запасов биткоина, другие корпорации могут последовать этому примеру, что еще больше усилит давление покупок.
Во-вторых, постоянный дефицит предложения на спотовом рынке может привести к экспоненциальному росту цены при любом увеличении розничного или институционального спроса.
«Мы можем наблюдать начало идеального шторма для роста цены биткоина», – считает Лекс Московски, CEO Moskovski Capital. «С одной стороны, предложение сокращается как из-за естественного халвинга, так и из-за стратегии MicroStrategy. С другой стороны, мы видим растущий интерес со стороны ETF, других корпораций и частных инвесторов. В такой ситуации движение к $200,000 и выше выглядит не просто возможным, а практически неизбежным».
Именно такая динамика спроса и предложения исторически приводила к параболическому росту цены биткоина в предыдущих циклах. Однако нынешняя ситуация уникальна тем, что впервые снижение доступного предложения происходит не только из-за протокольных особенностей биткоина, но и из-за целенаправленной стратегии крупного институционального игрока.
Новая норма институционального владения
Стратегия MicroStrategy может ознаменовать фундаментальный сдвиг в восприятии биткоина институциональными инвесторами. Если раньше публичные компании рассматривали криптовалюту как экспериментальный класс активов с ограниченной аллокацией, то теперь мы наблюдаем переход к модели «buy-and-hold» в масштабах, сопоставимых с центробанками.
«Это новая норма владения биткоином для институциональных инвесторов», – отмечает Раул Пал, CEO Real Vision. «MicroStrategy демонстрирует, что биткоин больше не является спекулятивной ставкой или хеджем инфляции. Это стратегический актив, который компании могут накапливать в значительных объемах как часть долгосрочной финансовой стратегии».
Такой подход принципиально отличается от традиционного восприятия корпоративных казначейских операций, где ликвидность и краткосрочная волатильность обычно являются ключевыми соображениями. MicroStrategy явно фокусируется на многолетней перспективе, игнорируя краткосрочные колебания рынка.
Если эта модель будет принята другими публичными компаниями, мы можем увидеть формирование нового класса институциональных холдеров биткоина, чья совокупная покупательная способность может многократно превышать возможности розничных инвесторов или даже существующих криптовалютных фондов.
В таком сценарии вопрос уже не в том, достигнет ли биткоин новых максимумов, а в том, насколько высоко может подняться его цена при устойчивом структурном дефиците предложения и растущем институциональном спросе.