Невидимая рука американского центробанка управляет ликвидностью в цифровых активах

Федеральная резервная система США (ФРС) контролирует объём денежной массы в обращении, что напрямую поддерживает или ограничивает рост криптовалютных рынков. В зависимости от экономических условий, американский центробанк регулирует предложение долларов различными способами, создавая ситуации, которые оказывают существенное влияние на держателей криптовалют по всему миру. Многие инвесторы и трейдеры не до конца понимают, почему решения американского регулятора имеют столь значительные последствия для цифровых активов – эта статья раскрывает механизмы этого влияния и объясняет ключевую роль ФРС в формировании динамики криптовалютного рынка.

Роль ФРС в управлении долларовой ликвидностью

Федеральная резервная система США (часто называемая ФРС или Fed) контролирует предложение долларов США. Когда инфляция в американской экономике превышает целевой уровень в 2%, денежная масса ограничивается, а когда инфляция опускается ниже 2%, в рынок вбрасывается больше денег для поддержки экономического роста.

В периоды высокой инфляции денежное предложение ограничивается путем повышения процентных ставок. Более высокие ставки означают, что все больше инвесторов предпочитают вкладывать средства в облигации, а не тратить их или инвестировать в акции и криптовалюты. Этот шаг также делает кредиты более дорогими, что в свою очередь заставляет людей меньше тратить.

«Высокие процентные ставки создают эффект гравитации для всех классов активов, включая криптовалюты», – поясняет Джеймс Бёрд, экономист инвестиционного банка Morgan Stanley. «Когда доходность казначейских облигаций растет, инвесторы переоценивают риск, связанный с более волатильными активами, что обычно приводит к оттоку капитала из криптовалют».

Напротив, в период низкой инфляции (или рецессии, когда инфляция отрицательна), в экономику вливается больше денег, чтобы сделать кредиты дешевле. Увеличение числа людей, берущих кредиты для открытия бизнеса или потребления, увеличивает денежную массу в экономике. Поскольку процентные ставки низкие, инвесторы считают более выгодным вкладывать средства в акции и криптовалюты, а не в низкодоходные облигации.

Эта обратная зависимость между процентными ставками и ценами на криптоактивы особенно наглядно проявилась в 2020-2022 годах, когда ультрамягкая денежно-кредитная политика в сочетании с масштабными программами количественного смягчения привела к беспрецедентному росту криптовалютного рынка, а последующее ужесточение политики в 2022-2023 годах вызвало серьезную коррекцию.

Механизм влияния: от доллара к стейблкоинам и криптоликвидности

ФРС отвечает за управление долларом США и финансами правительства США. Поскольку доллар США является глобальной резервной валютой для большинства стран, это дает Федеральной резервной системе определенные полномочия и возможности контролировать глобальную торговлю, экономику и денежные потоки.

Именно поэтому стейблкоины, привязанные к доллару США, наиболее популярны на криптовалютных рынках. Они вызывают четкую ассоциацию с долларом США в сознании их держателей. В результате более 96% мирового объема стейблкоинов основаны на долларе.

Примечательно, что независимо от своего местоположения, пользователь с большей вероятностью будет использовать стейблкоин, обеспеченный долларом США, будь то USDC, USDT или FDUSD, чем любой другой стейблкоин, такой как XAUt, CNYt или EURt.

Помимо обеспечения долларом США, деньги, собранные для выпуска стейблкоинов, то есть деньги, обеспечивающие эти монеты, инвестируются в казначейские облигации, которые выпускаются Федеральной резервной системой США от имени правительства США.

По данным, представленным в отчете Tether, 111 миллиардов из 118 миллиардов, то есть 94% резервов Tether, находятся в различных казначейских облигациях США.

«Это создает прямую зависимость между денежно-кредитной политикой США и криптовалютной экосистемой», – объясняет Лиза Чжао, исследователь блокчейна из Гарвардского университета. «Любое изменение ставок ФРС непосредственно влияет на стоимость этих казначейских портфелей, что косвенно влияет на стабильность и ликвидность стейблкоинов».

Стейблкоины как кровеносная система криптовалютных рынков

Заключительная часть понимания влияния политики ФРС заключается в том, как стейблкоины функционируют на криптовалютных рынках.

В отличие от большинства криптовалют, стейблкоины не торгуются из-за их стоимости. Их покупают по двум причинам: во-первых, для передачи средств без потерь (стоимость фиксирована), а во-вторых, для инвестирования в другие криптовалюты и выхода из них. Нас интересует вторая часть.

Стейблкоины позволяют сохранять стоимость портфеля на том же уровне, пока вы не найдете возможность заработать на рынках. А также когда вы выходите из какой-либо инвестиции, то есть продаете свою криптовалюту, стейблкоины помогают избежать дальнейших потерь или помогают сохранить прибыль.

«Стейблкоины — это аналог фиатной ликвидности в криптоэкосистеме, – отмечает Алекс Свинни, основатель криптоаналитической платформы TokenMetrics. – Они играют ту же роль, что и наличные деньги в традиционной экономике: служат средством обмена, хранения стоимости и обеспечивают рыночную ликвидность».

Таким образом, чем больше стейблкоинов на рынке, тем выше покупательная способность рынка. Большее количество стейблкоинов возможно только тогда, когда на рынки выпускается больше денег, что, в свою очередь, происходит, когда ФРС снижает процентные ставки.

Ожидания и реакция рынка на решения ФРС

Решения Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) о повышении или снижении процентных ставок стали одними из самых внимательно отслеживаемых событий в криптовалютном календаре. Реакция рынка начинается еще до самого объявления, основываясь на прогнозах и ожиданиях, а затем усиливается в зависимости от того, соответствует ли решение этим ожиданиям.

«Криптовалютные рынки часто закладывают в цену ожидаемые изменения ставок заранее,» — объясняет Мария Гарсия, главный стратег криптовалютной биржи Bitfinex. «Когда ожидается, что ФРС снизит ставки, мы обычно наблюдаем постепенный рост цен на Биткоин и другие криптоактивы в недели, предшествующие решению.»

Этот феномен «покупай слухи, продавай факты» часто приводит к парадоксальной ситуации, когда объявление о снижении ставок может вызвать временную коррекцию на рынке, если большинство участников уже интегрировали эту информацию в свои торговые стратегии.

Дополнительная сложность заключается в том, что криптовалютные рынки торгуются 24/7, в отличие от традиционных финансовых рынков. Это означает, что реакция на новости от ФРС может быть более размытой во времени и определяться не только институциональными инвесторами из США, но и розничными трейдерами со всего мира, которые могут интерпретировать и реагировать на новости по-разному.

Долгосрочные перспективы и эволюция взаимосвязи

По мере того как криптовалютный рынок созревает и привлекает все больше институциональных инвесторов, его взаимосвязь с традиционной финансовой системой и, соответственно, с политикой ФРС, вероятно, будет укрепляться. Однако некоторые эксперты указывают на потенциал постепенной диверсификации этой зависимости.

«Мы наблюдаем рост интереса к стейблкоинам, привязанным не к доллару США, а к другим активам или корзинам валют,» — отмечает Рафаэль Кимчи, руководитель исследований в области цифровых активов в Bloomberg Intelligence. «По мере того как эти альтернативы будут приобретать ликвидность и доверие, мы можем увидеть некоторое ослабление прямой зависимости рынка от решений ФРС.»

Кроме того, растущее распространение протоколов децентрализованных финансов (DeFi) создает внутренние механизмы ценообразования и ликвидности, которые, хотя и не полностью независимы от макроэкономических условий, могут предложить альтернативные источники доходности и ликвидности в экосистеме.

Тем не менее, пока доллар США сохраняет свой статус мировой резервной валюты, а большинство стейблкоинов продолжают быть к нему привязаны, решения ФРС будут оставаться ключевым макроэкономическим фактором, влияющим на динамику криптовалютного рынка.

Понимание механизмов влияния денежно-кредитной политики ФРС на криптовалютные рынки имеет решающее значение для инвесторов и трейдеров. Хотя криптовалюты часто рассматриваются как альтернативные активы, потенциально независимые от традиционной финансовой системы, текущая реальность такова, что их ценовая динамика тесно связана с макроэкономическими условиями и, в частности, с решениями американского центрального банка. Эта взаимосвязь, реализуемая через механизм стейблкоинов и общее настроение инвесторов, делает мониторинг и понимание действий ФРС необходимым компонентом успешной криптоинвестиционной стратегии.