Galaxy Digital предлагает новую стратегию диверсификации бизнеса
Биткоин-майнеры с подходящей инфраструктурой и управленческими талантами могут получить значительную дополнительную стоимость, перепрофилировавшись на быстрорастущий рынок дата-центров для искусственного интеллекта (ИИ) и высокопроизводительных вычислений (HPC), как следует из недавнего исследовательского отчета Galaxy Digital. По мере того как спрос на инфраструктуру для ИИ продолжает расти экспоненциальными темпами, криптовалютные майнеры, уже имеющие доступ к энергетическим мощностям и системам охлаждения, оказываются в уникальном положении для извлечения прибыли из обслуживания высокопроизводительных вычислительных нагрузок, предлагая решения по колокации для технологических компаний.
Финансовые преимущества: от волатильности к стабильности
Согласно аналитикам Galaxy Digital, инвестиционной компании под руководством Майка Новограца, майнеры с опытными управленческими командами, способными реализовать проекты в сфере ИИ и HPC, имеют «колоссальную возможность» принести «значительную дополнительную стоимость своим компаниям». Привлекательность такого перепрофилирования заключается в долгосрочных контрактах и стабильных моделях денежных потоков, которые предлагают услуги колокации для ИИ и HPC — Galaxy Digital описывает их как «предсказуемые и высокомаржинальные денежные потоки», уровень стабильности, которого часто не хватает на криптовалютных рынках.
«Доходы не только более предсказуемы, чем в майнинге биткоина, но и не коррелируют с криптовалютными рынками, что сглаживает профили доходов компаний с высокой подверженностью волатильным криптовалютным рынкам. В периоды медвежьего рынка биткоина это может повысить финансовую стабильность, позволяя майнерам продолжать привлекать наличные средства через акции или долги без чрезмерного размывания или процентного бремени», — отмечается в отчете Galaxy Digital.
Особенно примечательным является разрыв в оценке стоимости компаний. Согласно отчету, биткоин-майнеры обычно оцениваются в 6-12 раз выше их доходов, в то время как некоторые из крупнейших мировых операторов дата-центров оцениваются в 20-25 раз выше доходов. Это создает существенное пространство для потенциального роста стоимости акций майнинговых компаний, если они успешно диверсифицируют свой бизнес в сторону дата-центров для ИИ.
«За последний год мы наблюдаем значительное изменение в стратегическом мышлении руководства майнинговых компаний», — комментирует Алексей Федоров, партнер консалтинговой фирмы по криптовалютной инфраструктуре. «Если раньше фокус был исключительно на максимизации хешрейта, то теперь всё больше компаний рассматривают свои активы через призму энергетической инфраструктуры, которую можно использовать для различных высокодоходных вычислительных задач».
Инфраструктурные преимущества и новые возможности финансирования
Расширяются также и варианты финансирования. Операторы дата-центров, имеющие на руках договор аренды с кредитоспособным контрагентом, «могут взять этот договор и привлечь значительные суммы проектного финансирования для строительства дата-центра», — пишет Galaxy, ссылаясь на 18 миллиардов долларов в финансировании разработок, привлеченных только в первом квартале 2024 года.
Эта ситуация создает уникальное окно возможностей для майнинговых компаний, которые могут эффективно использовать свою существующую инфраструктуру. Многие биткоин-майнеры уже располагают ключевыми компонентами, необходимыми для дата-центров ИИ: доступом к значительным источникам электроэнергии, системами охлаждения и опытом управления вычислительной инфраструктурой в крупном масштабе.
«Инфраструктура — это лишь часть уравнения», — отмечает Мария Вильямс, технический директор в области дата-центров компании Equinix. «Успешная трансформация требует также привлечения новых талантов со специфическими техническими навыками в области ИИ и HPC, установления партнерских отношений с технологическими компаниями и адаптации бизнес-модели к новым реалиям».
Сравнивая технические требования, Galaxy Digital отмечает ключевые различия между дата-центрами для ИИ и майнинговыми объектами, которые компании должны учитывать при планировании перехода:
- Плотность мощности: Дата-центры для ИИ требуют гораздо более высокой плотности мощности на стойку (30-60 кВт) по сравнению с традиционными дата-центрами (5-10 кВт).
- Охлаждение: ИИ-инфраструктура требует более продвинутых систем охлаждения, включая жидкостное охлаждение.
- Подключение к сети: Требуется более высокая пропускная способность сети с минимальными задержками.
- Безопасность и соответствие нормативным требованиям: Более строгие требования для обработки корпоративных и чувствительных данных.
Не все площадки подходят: выборочный подход к трансформации
Однако, не все криптовалютные майнинговые объекты подходят для такого перехода, предупреждает Galaxy Digital. Некоторые площадки могут не обладать правильными условиями для ИИ и высокопроизводительных вычислений, даже если они всё еще хорошо работают для майнинга биткоина.
«Местоположение играет критическую роль в успехе дата-центра для ИИ», — объясняет Джон Карсон, аналитик инфраструктуры центров обработки данных в Bank of America. «Близость к магистральным линиям передачи данных, доступ к стабильным и экономически эффективным источникам энергии, а также благоприятный климат для естественного охлаждения — все эти факторы необходимо учитывать при оценке пригодности майнингового объекта для перепрофилирования».
Некоторые майнинговые компании уже начали этот переход. Например, Core Scientific, один из крупнейших майнеров биткоина в Северной Америке, активно расширяет свои услуги в области высокопроизводительных вычислений. В начале года компания объявила о значительных инвестициях в инфраструктуру для обслуживания клиентов, заинтересованных в ИИ и HPC.
«Наше недавнее расширение в сферу высокопроизводительных вычислений позволяет нам использовать наши основные компетенции в области управления крупномасштабной инфраструктурой и при этом диверсифицировать наши доходы», — заявил Адам Салливан, финансовый директор одной из крупных майнинговых компаний. «Мы видим это не как отход от майнинга криптовалют, а как естественное эволюционное расширение нашего бизнеса».
Будущие перспективы: масштабы возможностей
По оценкам Galaxy, мощность дата-центров в США должна более чем удвоиться к 2030 году. Это создает огромное пространство для роста, и майнеры, которые адаптируются сейчас, могут стать «одними из крупнейших операторов в отрасли».
«Мы находимся в начальной стадии глобального бума инфраструктуры для ИИ», — отмечает Елена Кобринская, ведущий аналитик по цифровой инфраструктуре в Goldman Sachs. «Спрос на вычислительные мощности для ИИ растет настолько быстро, что традиционные операторы дата-центров не могут удовлетворить его в одиночку, что создает возможности для новых игроков, у которых уже есть соответствующие навыки и инфраструктура».
Для инвесторов в акции майнинговых компаний эта трансформация может представлять интересную возможность. Компании, которые успешно диверсифицируются в направлении дата-центров для ИИ, потенциально могут получить более высокие мультипликаторы оценки, характерные для сектора дата-центров, а не оставаться ограниченными более низкими мультипликаторами, типичными для майнинговых компаний.
Однако диверсификация в сторону ИИ и HPC не лишена рисков. Конкуренция в секторе дата-центров для ИИ становится все более интенсивной, с участием таких гигантов, как Equinix, Digital Realty и других крупных игроков, а также технологических компаний, которые строят собственные специализированные объекты.
«Успешный переход от криптомайнинга к инфраструктуре для ИИ потребует не только капитальных вложений, но и культурной трансформации внутри этих компаний», — предупреждает Михаил Коленко, специалист по цифровой трансформации. «Биткоин-майнеры часто работали с относительно гомогенной инфраструктурой, в то время как дата-центры для ИИ требуют более разнообразных технических компетенций и клиентоориентированного подхода».
По мере развития обоих секторов — криптовалют и искусственного интеллекта — границы между ними становятся все более размытыми. Майнинговые компании, которые смогут успешно адаптироваться к этой новой реальности, потенциально могут извлечь выгоду из лучших аспектов обоих миров: инновационного характера криптовалютной индустрии и устойчивой прибыльности инфраструктуры для ИИ.