Документ может положить конец многолетней правовой неопределенности в отрасли

Республиканские члены Палаты представителей США представили масштабный законопроект, призванный создать комплексную нормативно-правовую базу для индустрии цифровых активов. Документ четко разграничивает полномочия ключевых регуляторов — Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), — решая тем самым одну из наиболее острых проблем криптоиндустрии. Помимо распределения надзорных функций, законопроект легализует токенсейлы, устанавливает требования к прозрачности для бирж и гарантирует право пользователей на самостоятельное хранение цифровых активов. Эксперты отмечают, что предложенная инициатива может стать поворотным моментом для развития блокчейн-технологий в США после многих лет регуляторной неопределенности.

Четкое разграничение полномочий и новая система лицензирования

Ключевым элементом нового законопроекта является детальное разделение сфер ответственности между основными регуляторами финансового рынка США. Согласно документу, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) будет отвечать за привлечение капитала, токенсейлы и публичные предложения активов, имеющих признаки ценных бумаг. В свою очередь, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) получит полномочия по контролю за оборотом цифровых товаров на биржах, а также надзору за брокерами и торговыми платформами.

«Мы достигли значительного прогресса в 118-м Конгрессе, сформировав двухпартийное и межпалатное согласие по созданию эффективной регуляторной системы для цифровых активов. Текущий проект обсуждения продолжает эту работу, обеспечивая необходимую правовую определенность для экосистемы цифровых активов, усиливая защиту потребителей и укрепляя долгосрочную стабильность цифровых рынков в США», — заявил представитель республиканцев в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей Фрэнч Хилл.

Помимо распределения контрольных функций, законопроект устанавливает требования к раскрытию информации и подробно описывает процесс регистрации криптовалютных бирж. Также предусматривается создание прозрачной системы регистрации компаний в сфере цифровых товаров (digital commodities).

Учитывая сложность немедленного внедрения новой системы лицензирования, авторы законопроекта предусмотрели переходный период. До момента полноценного запуска системы участники рынка смогут продолжать свою деятельность, подав предварительное уведомление о намерении зарегистрироваться. В рамках этого процесса регуляторы будут требовать предоставления информации о типах активов, источниках финансирования, целях привлечения средств и способах хранения активов пользователей.

«Переходный период — это разумный компромисс между необходимостью регулирования и риском задушить инновации», — комментирует Дэвид Джонсон, партнер юридической фирмы Blockchain Law Group. «Это позволит существующим проектам адаптироваться к новым требованиям, не прекращая деятельность, и в то же время даст регуляторам время для настройки системы надзора».

От регуляторной неопределенности к структурированному подходу

Представленный законопроект появился на фоне многолетней неопределенности в вопросах регулирования цифровых активов в США. На протяжении последнего десятилетия криптоиндустрия развивалась в условиях правового вакуума, когда различные регуляторы предъявляли порой противоречивые требования к участникам рынка.

Особенно острым было противостояние между SEC и CFTC по вопросу классификации криптоактивов и определения границ полномочий. SEC под руководством Гэри Генслера придерживалась подхода «регулирование через правоприменение», часто утверждая, что практически все криптовалюты, кроме биткоина, являются незарегистрированными ценными бумагами. Это создавало атмосферу неопределенности и вынуждало многие проекты либо покидать американский рынок, либо ограничивать доступ американским пользователям.

«Последние пять лет мы наблюдали ситуацию, когда компании не понимали, какие правила им следует соблюдать и к какому регулятору обращаться», — отмечает Сара Чен, исследователь Института цифровой экономики. «Это привело к тому, что США начали терять лидерство в области блокчейн-инноваций, уступая таким юрисдикциям, как Сингапур, ОАЭ и даже некоторым европейским странам».

Примечательно, что новый законопроект включает пункт о защите механизма самостоятельного хранения криптовалют. Согласно документу, ни одна государственная структура не будет иметь права запрещать пользователям самостоятельно хранить цифровые активы на своих кошельках. Этот пункт особенно важен для криптосообщества, которое рассматривает самохранение (self-custody) как фундаментальный принцип децентрализованных финансов.

Также законопроект предусматривает создание офисов инноваций на базе SEC и CFTC, что свидетельствует о стремлении к более конструктивному взаимодействию с развивающейся индустрией.

Перспективы принятия и влияние на рынок

Несмотря на то, что представленный законопроект является значительным шагом вперед, его путь к принятию может оказаться непростым. Ранее группа из девяти демократов в Сенате США уже выступила против отдельного законопроекта о стейблкоинах (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), что указывает на сохраняющиеся разногласия между партиями по вопросам регулирования цифровых активов.

«Существует значительный риск того, что данный законопроект станет заложником предвыборной политики», — предупреждает Майкл Адамс, политический аналитик из Вашингтонского центра цифровой политики. «Хотя в целом обе партии признают необходимость регулирования криптоактивов, конкретные подходы и строгость контроля остаются предметом дискуссий».

Тем не менее, сам факт появления комплексного законопроекта был позитивно воспринят криптоиндустрией. На фоне новостей о представлении документа курсы ведущих криптовалют продемонстрировали умеренный рост, что отражает надежды рынка на завершение эпохи регуляторной неопределенности.

«Даже если законопроект не будет принят в его нынешнем виде, сам процесс его обсуждения будет способствовать формированию более четкой позиции и выработке компромиссных решений», — считает Елена Вонг, CEO консалтинговой компании Blockchain Advisory Services. «Мы наблюдаем постепенное движение от хаотичного подхода к структурированной регуляторной среде, что в долгосрочной перспективе благоприятно для серьезных проектов и институциональных инвесторов».

Эксперты также отмечают, что принятие такого законопроекта может оказать значительное влияние на глобальную регуляторную среду, поскольку многие страны традиционно следуют примеру США в вопросах финансового регулирования.

«Если США создадут четкую и сбалансированную нормативную базу, это может запустить эффект домино в других юрисдикциях», — предполагает Роберт Кимбалл, партнер международной юридической фирмы DLT Legal Advisors. «Особенно это касается стран, которые сейчас находятся в процессе формирования собственных подходов к регулированию цифровых активов».

Независимо от того, будет ли принят данный законопроект в текущей сессии Конгресса, он представляет собой важный ориентир, демонстрирующий эволюцию подходов к регулированию криптоиндустрии в США — от первоначального скептицизма к признанию необходимости создания благоприятной среды для инноваций при одновременном обеспечении защиты потребителей и системной стабильности.