Крупнейший банк США следует за конкурентами под давлением рыночного спроса

Крупнейший банк США JPMorgan Chase разрешит своим клиентам покупать биткоины, хотя и без предоставления кастодиальных услуг, как сообщил CEO банка Джейми Даймон. Согласно информации CNBC, вероятнее всего, речь идет о доступе к акциям спотовых биткоин-ETF, а не о прямой покупке криптовалюты. Это решение особенно примечательно тем, что сам Даймон остается известным критиком криптовалют, неоднократно называвшим биткоин «децентрализованной схемой Понци» и даже призывавшим к их полному запрету. Такой шаг ставит JPMorgan на одну ступень с Morgan Stanley и другими финансовыми гигантами, которые постепенно интегрируют криптоактивы в свои услуги под давлением клиентского спроса, несмотря на собственный скептицизм и регуляторные ограничения.

Вынужденная уступка рынку: детали предложения JPMorgan

На ежегодном дне инвестора JPMorgan Chase, состоявшемся 19 мая 2025 года, Джейми Даймон сделал заявление, которое многие восприняли как неожиданный поворот в стратегии банка:

«Мы собираемся разрешить вам покупать его [биткоин]. Но мы не будем хранить эти активы. Мы собираемся включить его в выписки для клиентов».

Однако, сопровождая это заявление, Даймон продемонстрировал, что его личное мнение о криптовалютах остается неизменным: «Я не думаю, что вам следует курить, но я защищаю ваше право курить. Я защищаю ваше право на покупку биткоинов».

По информации CNBC, ссылающейся на неназванный источник, JPMorgan планирует предлагать не прямую покупку биткоинов, а торговлю акциями спотовых биткоин-ETF. Это значительное уточнение, поскольку ETF представляют собой регулируемый финансовый инструмент, что соответствует правилам Федеральной резервной системы США, ограничивающим возможности банков напрямую работать с криптоактивами.

Важный аспект предложения — отказ от предоставления кастодиальных услуг, то есть банк не будет хранить криптоактивы клиентов. Это решение соответствует консервативному подходу банка к рискам и отражает сохраняющиеся опасения относительно безопасности и нормативно-правовых аспектов хранения цифровых активов.

Даймон не уточнил, какие категории клиентов получат доступ к новой возможности. Если JPMorgan последует примеру Morgan Stanley, то, вероятно, сначала эта опция будет доступна только состоятельным клиентам с определенным уровнем активов.

От жесткой критики к вынужденному принятию: эволюция позиции JPMorgan

Решение JPMorgan разрешить клиентам доступ к биткоину представляет собой удивительную эволюцию позиции банка, учитывая исторический скептицизм его руководства. Джейми Даймон, возглавляющий JPMorgan с 2005 года, на протяжении многих лет был одним из самых громких критиков криптовалют в традиционных финансовых кругах.

В 2017 году Даймон назвал биткоин «мошенничеством» и пригрозил увольнением любому трейдеру банка, который будет с ним работать. В последующие годы он несколько смягчил риторику, признавая растущий интерес к криптовалютам, но сохранил фундаментальный скептицизм. В декабре 2023 года, выступая перед Банковским комитетом Сената США, Даймон даже поддержал идею полного запрета криптовалют, назвав биткоин «децентрализованной схемой Понци».

Несмотря на личную позицию CEO, сам банк постепенно проявлял все больший интерес к технологии блокчейн и даже к криптовалютам. В 2019 году JPMorgan запустил собственный цифровой токен JPM Coin для мгновенных расчетов между институциональными клиентами. В 2021 году банк начал предлагать состоятельным клиентам доступ к продуктам, связанным с криптовалютами, а его аналитическое подразделение стало регулярно публиковать отчеты о рынке цифровых активов.

«Мы наблюдаем классический случай разделения между личным мнением руководителя и стратегическими бизнес-решениями», — комментирует Александр Купцикевич, финансовый аналитик FxPro. «Даймон может сохранять скептицизм, но JPMorgan как бизнес не может игнорировать растущий спрос на криптоактивы среди своих клиентов, особенно когда конкуренты уже предлагают подобные услуги».

В русле общей тенденции: сравнение с конкурентами

Решение JPMorgan Chase предоставить клиентам доступ к биткоину через ETF следует рассматривать в контексте более широкой тенденции среди традиционных финансовых институтов. Morgan Stanley, один из главных конкурентов JPMorgan, начал предлагать своим консультантам возможность рекомендовать акции спотовых биткоин-ETF определенным инвесторам еще в августе 2024 года.

В начале мая 2025 года появилась информация, что Morgan Stanley может добавить торговлю непосредственно криптоактивами на платформу E*Trade, что стало бы еще более смелым шагом в интеграции криптовалют.

Другие крупные финансовые институты также активно осваивают эту нишу:

• Goldman Sachs возобновил работу своего криптовалютного трейдингового деска в 2021 году и с тех пор расширил спектр предлагаемых услуг.
• Bank of America, хотя и более осторожно, но также предлагает некоторым клиентам доступ к инвестициям в биткоин через ETF.
• Wells Fargo, согласно недавним прогнозам главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана, также может вскоре добавить спотовые биткоин-ETF в свои предложения.

«Мы видим, как один за другим крупнейшие банки США включают криптовалюты в свои продуктовые линейки, несмотря на первоначальный скептицизм и осторожность», — отмечает Рауль Пал, CEO Real Vision и бывший руководитель подразделения хедж-фондов Goldman Sachs. «Это напоминает постепенное принятие интернета финансовыми учреждениями в 1990-х годах — сначала отрицание, затем осторожный интерес, и наконец полная интеграция».

Регуляторный контекст и ограничения для банков

Важным фактором, влияющим на стратегию JPMorgan и других банков в отношении криптовалют, является регуляторная среда. Как JPMorgan Chase, так и Morgan Stanley связаны правилами Федеральной резервной системы США, которые не позволяют им предлагать криптоактивы напрямую.

Раздел 23A Закона о Федеральной резервной системе (Federal Reserve Act) устанавливает ограничения на операции между банками и их аффилированными лицами, а положения Закона о банковской холдинговой компании (Bank Holding Company Act) ограничивают виды деятельности, которыми могут заниматься банки. Прямая торговля и хранение криптоактивов остаются в серой зоне и потенциально нарушают эти правила.

Однако предложение клиентам доступа к регулируемым финансовым инструментам, таким как биткоин-ETF, одобренные SEC, находится в рамках допустимой деятельности для банков. Именно поэтому большинство традиционных финансовых институтов выбирают этот путь для удовлетворения спроса клиентов на криптоэкспозицию.

«Банки находятся в сложной ситуации: с одной стороны, они видят рыночный спрос и потенциальную прибыль от криптовалют, с другой — сталкиваются с серьезными регуляторными ограничениями и неопределенностью», — объясняет Томас Шейе, юрист, специализирующийся на финансовом регулировании. «ETF стали для них идеальным компромиссом — регулируемым ‘мостом’ между традиционными финансами и миром криптовалют».

Значение для рынка и перспективы дальнейшей интеграции

Решение JPMorgan, крупнейшего банка США с активами около $3,9 триллиона, предоставить клиентам доступ к биткоину через ETF может иметь значительные последствия для рынка криптовалют и их дальнейшего включения в традиционную финансовую систему.

Во-первых, это легитимизирует криптовалюты как класс активов для более консервативных инвесторов. Когда такой авторитетный финансовый институт, возглавляемый известным критиком криптовалют, начинает предлагать доступ к биткоину, это может снизить воспринимаемые риски для многих потенциальных инвесторов.

Во-вторых, этот шаг может ускорить приток институциональных инвестиций в криптовалюты. Клиенты JPMorgan управляют значительными активами, и даже небольшое перераспределение портфелей в пользу биткоина может привести к существенному притоку капитала на рынок.

«Банки с их огромной клиентской базой и активами под управлением могут вызвать эффект домино в институциональном принятии криптовалют», — считает Майк Новограц, CEO Galaxy Digital и бывший партнер Goldman Sachs. «Когда JPMorgan начинает предлагать доступ к биткоину, другие банки вынуждены следовать этому примеру, чтобы не отстать от конкурентов и не потерять клиентов».

В более широкой перспективе, интеграция криптовалют в предложения традиционных банков может привести к дальнейшему размыванию границ между традиционными и цифровыми финансами. Хотя сейчас банки ограничиваются предложением ETF, успешный опыт может подготовить почву для более прямого взаимодействия с криптоактивами в будущем, особенно если регуляторная среда станет более благоприятной.

Противоречие между словами и действиями: позиция Даймона

Пожалуй, наиболее интригующим аспектом этой истории является продолжающийся скептицизм Джейми Даймона в отношении биткоина, несмотря на решение банка предложить клиентам доступ к нему. Его сравнение покупки биткоина с курением — «Я не думаю, что вам следует курить, но я защищаю ваше право курить. Я защищаю ваше право на покупку биткоинов» — явно демонстрирует, что его личное мнение не изменилось.

Это создает интересный прецедент, когда руководитель публично критикует актив, к которому его банк решает предоставить клиентам доступ. Такое противоречие может быть интерпретировано как признание того, что рыночные силы и клиентский спрос могут преобладать над личными убеждениями руководства.

«Это классический пример прагматизма в бизнесе, — комментирует Джереми Аллер, CEO Circle. — Даймон может лично не верить в ценность биткоина, но как CEO он признает, что значительная часть клиентов JPMorgan заинтересована в доступе к этому активу, и банк рискует потерять их, если не удовлетворит этот спрос».

Эта ситуация также отражает более широкую тенденцию в финансовой индустрии: несмотря на сохраняющийся скептицизм среди многих традиционных финансистов, рынок и клиентский спрос постепенно заставляют даже самые консервативные институты адаптироваться к новой реальности, в которой криптовалюты играют все более значимую роль.